财政政策新一轮刺激措施如期而至

无论是历史的轨迹还是经济的规律，当每年7月的经济数据未能达到预期时，9月就会迎来新的政策干预。这种趋势似乎已被市场参与者所掌握，摩根士丹利最新的分析报告也在为此预热，指出政府需要加强财政力度，加大赤字规模，且资金应优先流向居民层面。如今，回顾最新发布的经济数据，GDP增长率在第二季度跌至4.3%，显然这一成绩有必要得到修复。这不仅仅是为了面子，更是因为财政收入对GDP的高度依赖，特别是中国的GDP主要采用收入法进行统计。

采取收入法意味着，只要有生产活动，该产出便会被计入经济体系，例如房地产行业，土地出让金、建筑过程中的每一步都被视为GDP，尽管这些建筑可能面临滞销或停工风险，但依然在账目上体现为财富。这种统计方式往往掩盖了经济的真实性——即便房子无法出售，这部分也早已计入GDP，而在实际运作中，它们可能成了资源的浪费，侵蚀了国家的经济实力。

那么，财政部门如此安排又意欲何为呢？答案在于税收基础，因为中国的主税种为增值税，只要有生产，就会形成税基。对于企业而言，尽管产品未能售出，存在负债，仍需缴纳税款，因为增值税的征收与收入无关。理论上，增值税可以转嫁给消费者，但现实中，这种转嫁几乎不可能实现，特别是在房价无法自由上涨情况下，退税的可能性也相对有限，同时流动性被严重束缚。

然而，这一切都不是决策层次的精英们所过于关注的事情，因为税款已经实际到账。无论是完成建筑还是拆除，税收始终围绕生产过程进行。这也是为何中国经济偏重生产而轻视消费的原因，并非出于恶意设计，而是GDP和税收本质上都追随生产而非消费，政策制定者的业绩也与生产数据直接关联，而缺乏对普通消费者的敏感度。所以，摩根士丹利的分析尽管提出了财政资金流向居民部门的建议，实际上资金仍难以真正转向消费领域，更多会被用于投资，这也是最直接、最明显的拉动GDP的方法。粤开证券的首席经济学家罗志恒预测，当前刺激措施可能撬动的投资总额将达到10万亿量级。然而，不论资金规模有多庞大，普通民众的日常生活依旧未能得到改善。